最新一期的环渤海动力煤价格指数显示，上周（10月6日至12日）环渤海5500大卡动力煤平均价格为842元/吨，与前一周相比，每吨上涨10元，涨幅为1.2%，为今年5月中旬以来单周最大涨幅。其中，秦皇岛港5500大卡动力煤最低平仓价由前一周的830元/吨，上涨至840元/吨，涨幅同样为1.2%，同样为今年5月中旬以来最大单周涨幅。此外，上周秦皇岛港5800大卡、5000大卡以及4500大卡动力煤最低平仓价每吨也均有10-15元的上涨。
　　每年这个时候都是电厂和供暖企业冬季备煤的关键时期，煤价上涨在情理之中。但是今年国内外经济形势将更加复杂，预计四季度煤炭需求增长较前期将整体放缓，煤价上涨预期并不强烈。此时环渤海煤价出现多个月以来单周最大涨幅，犹如上演“最后的疯狂”，未来煤价上涨动力明显不足。之所以得出如此判断主要基于几下几方面考虑：
　　首先，宏观经济面临更大的不确定性，未来经济增长继续放缓的可能性较大。由于欧债危机挥之不去，欧、美经济前景疲软，国际货币基金组织（IMF）9月份发布的最新一期《世界经济展望》报告再次下调了今年世界经济增长预期。与6月份的预测相比，9月份，对今年全年世界经济增长预测值由4.3%降至4.0%，将先进经济体和新兴经济体的预测分别由2.2%和6.6%下调至1.6%和6.4%，其中，将中国经济的预测由9.6%下调至9.5%。在欧、美经济增长放缓的情况下，其贸易保护力度必然会随之加强，我国经济增长面临的外部形式将更加严峻。从我国国内情况来看，持续收紧的货币政策对国民经济所带来的负面影响正逐步显现，部分企业和项目遭遇资金链紧张，这最终可能会影响投资和消费，进而减缓国民经济增长步伐。钢材市场就是很明显的例子之一，在传统“金九银十”销售旺季到来之时，由于需求不振，钢材库存不断回升，钢材价格一路下跌，部分钢铁企业开始减产。此外，固定资产投资放缓还会影响到水电、玻璃、有色、电力等其它高耗能产品需求，并最终影响煤炭需求增长。值得注意的是，在经济增长放缓预期影响下，未来煤价上涨预期将受到明显制约。
　　其次，国内煤炭产量持续保持较快增长势头。煤炭工业协会数据显示，1-8月份，全国累计完成原煤产量23.96亿吨，同比增长12%。其中，内蒙、山西、陕西等主产区原煤产量增长尤其快，据测算，1-8月份，以上三省区合计完成原煤产量143904万吨，同比增加27826万吨，增长24.0%，对保障全国原煤产量持续较快增长发挥了重要作用。目前，正是冬季用煤储备的关键时期，再加上煤炭价格处于历史较高水平，煤炭企业盈利能力较强，因此，大型重点煤炭企业不仅有义务，而且有动力将原煤产量继续保持在较高水平。此外，为了保障电煤正常稳定供应，各级政府也会要求煤炭企业稳定煤炭生产。比如，因元宝湾煤矿透水事故而被责令停产整顿的中煤集团在山西的五座井工矿，其中两座已经与10月1日恢复了生正常产，中煤集团承诺剩余三座矿井也将尽快恢复生产，同时通过提高设备使用效率和工作效率等方式来增加产量，可见企业的生产积极性较高。在煤炭产能较为充足的情况下，未来几个月煤炭产量，尤其是动力煤产量有望继续保持较快增长势头。
　　再次，煤炭进口将继续保持较高水平。由于国内煤炭需求较为旺盛，且前期国内煤价始终处于较高水平，进口煤尚有利可图，9月份我国煤炭进口量也将继续保持在较高水平。即使环比有所回落，预计进口量可能仍将达到1500万吨左右。目前，从各方面情况来看，未来很长一段时间国际煤价有望继续维持窄幅震荡态势。而与此同时，国内煤价可能会继续高位运行，部分进口煤仍然具有一定价格优势。再加上我国煤炭进口来源日益增多，这也为我国煤炭进口继续高位运行提供了基础。预计未来几个月我国煤炭进口量可能仍将保持在1300-1500万吨左右，进一步补充国内煤炭供应。
第四，发电企业日均耗煤量快速回落，而电厂库存水平处于较高水平。事实上，受多种因素影响，9月份以来，尤其是9月中旬以来电力需求可能已经明显放缓，火电发电量及发电耗煤量已经显著回落。有关数据显示，9月中旬，全国重点电厂日均耗煤量已经降至332.7万吨，而之前的8月下旬和9月上旬日均耗煤量则分别为395.2万吨和392.9万吨，9月中旬日均耗煤量较8月下旬和9月上旬分别大幅下降15.8%和15.3%。导致耗煤量下降的原因除了天气因素之外，很可能还有经济增长放缓导致部分产业用电量出现了下滑。在重点电厂耗煤量下滑的同时，电煤库存水平不断回升。数据显示，截止到9月20日，重点电厂电煤库存总量为6294万吨，按照9月中旬日均耗煤量计算，平均可用天数接近19天，明显处于较高水平。
　　第五，在多种因素影响下，市场观望氛围日渐浓厚，这将在很大程度上制约煤价进一步上涨。由于发电耗煤量下降，电厂电煤库存处于较高水平，尤其是市场对未来经济放缓担忧加剧，观望氛围浓厚，下游用户煤炭采购积极性明显不强。秦皇岛数据显示，10月1日至12日，秦皇岛港日均煤炭发运量只有64.5万吨，较7、8、9月份明显回落。另一个数据也证实了这一点，那就是10月份以来秦皇岛港预计到港船只数量明显下降，10月1日至12日，秦皇岛港日均预到船舶数量不足15艘，而9月份平均预到船舶数量接近20艘。伴随市场采购积极性下降，9月下旬以来沿海煤炭运价也已经出现了较大幅度下滑，中华航运网数据显示，10月12日，沿海煤炭运价指数为1480.77点，较9月21日下降11.07%。
　　虽然目前北煤南运主要下水港秦皇岛港煤炭库存仅有460万吨左右，相对较低，但是在大秦铁路检修完毕、主产区原煤产量保持较快增长的情况下，未来港口资源调入问题不大。在下游观望氛围浓厚的情况下，目前港口的低库存对市场的利多影响不会太大。
　　总而言之，上周环渤海煤价出现多个月以来单周最大涨幅，可以说是“最后的疯狂”，未来煤价继续上涨动力明显不足。